Nedávno jste pro Euro uvedl, že „ještě pár let se vše bude točit kolem energií“. Jaké investiční postupy doporučujete se začátkem roku 2024?
Z pohledu investorského bude v příštích letech nejcitlivější energetickou otázkou budoucnost zemního plynu. Na jedné straně se počítá se zvýšením jeho role, kdy má nahrazovat uhelné elektrárny, ale o pár let později se má od něj zase začít odcházet a má být nahrazován. Zainvestovat do zvýšení kapacity – jen aby ta kapacita byla posléze nadbytečná – bude ještě výzvou. Ještě větší výzvou než v elektrárenství bude tahle proměna v teplárenství.
To bude procházet nyní ještě větší transformací, především půjde o přechod z uhlí na alternativní paliva. Navíc jsou tyto energetické zdroje regionálnějšího charakteru, než aby je někdo velký transformoval od stolu v Praze. Budou to velké konkrétní investice investorů, kteří svému oboru rozumí, nebo se budou konsolidovat do společných zájmů, a budou tak otevírat i příležitosti k investování, pokud k tomu přizvou i své pasivní investory. Ať přes dluhopisy, své firmy, nebo fondy. Nechceme si to přiznat, ale jsme stále enormně závislí na vysoké spotřebě energií, výroba a distribuce nejsou nyní schopny tuto poptávku uspokojit.
V jakých dalších segmentech vidíte investiční příležitosti?
Po inflačním šoku, jímž jsme si teď více než rok procházeli, bude docházet ke změnám i v oboru osobních, rodinných financí. Teď nemyslím řízení osobních investic bohatých lidí. Všichni ale teď budou přenastavovat svoje spotřební zvyklosti; přemýšlet, jaké části svých příjmů budou nač dávat. Přibývá lidí, jimž (někdy permanentně) zdražily služby, věci, které musejí dál kupovat. Více lidí než dříve bude využívat i kreditních produktů. Investice do vlastního zdraví a vzdělání budou nadále plnit obrovskou roli, aktivní i pasivní. Nemáme vyřešené bydlení, někteří „nevěří“ na nájemní bydlení čili investičních příležitostí bude řada.
A naopak: kam své peníze nyní raději nevkládat?
To nelze říci sektorově. V každém sektoru ekonomiky budou dobré a méně dobré projekty. Spíše je třeba varovat před různými méně kvalitními instrumenty, jejichž prostřednictvím taková investice do jakéhokoli sektoru probíhá. Nakolik má hlavní investor zkušenosti s daným projektem? Nakolik je projevil i v minulosti, a není to jen o tom, co o sobě říká. Papír snese vše. Nebo jinak, co nyní můžete považovat za nadbytečné? Jaké cíle? Není nutné vše přepočítávat na výnosnost. Podívejte se, jaký humbuk byl kolem omezení podpory stavebního spoření. Čekám, že s poklesem úrokových sazeb budou dramaticky klesat i úroky na vkladových či spořicích účtech, ale to neznamená, že nebudou, jenom dojde k přirozenější diverzifikaci. Stále jde o kompromis mezi rizikem, výnosem a pojištěním nebo zajištěním.
•
